黄奇帆再谈资本市场六大问题

自媒体 自媒体
黄奇帆再谈资本市场六大问题

金羊毛工作坊 (原文来自www.777n.com)

投资者的私人订制
(原创文章www.777n.com)

黄奇帆再谈资本市场六大问题

导读:黄奇帆在重庆任上时曾多次谈及资本市场,这是黄最新关于资本市场改革的讲话。

(原文来自www.777n.com)

黄奇帆再谈资本市场六大问题


来    源:百家号“董希淼”

文章:黄奇帆在第二十三届中国资本市场论坛上的演讲


编者按:1月12日,第二十三届中国资本市场论坛在中国人民大学举行,本届论坛的主题为“资本市场与现代金融体系”。论坛由中国人民大学金融与证券研究所、重阳金融研究院和国融证券共同主办。在论坛上,中国国际经济交流中心副理事长、重庆市原市长黄奇帆全程脱稿发表主旨演讲。他用了一个小时左右的时间,深刻论述我国资本市场六个方面问题,并提出了中肯建议。

去年下半年以来,基础性制度是我国资本市场的一个关键词。一个市场可能有许多制度,有些是树枝、树干类型的制度,基础性制度是树根、基根性的,这类制度不会很多,可能有那么几个大类。这种大类的最终确立不是短期调整的措施,而是几十年、上百年一直稳定地发挥作用。中国市场上世纪90年代起步从无到有是一个新生的、“转轨+转型”的一种市场,许多成熟的基础性制度可能现在还没有完全确立或者刚刚起步。在这个意义上,证监会和有关方面加强基础性制度建设极其具有战略性,对中国资本市场长远发展会起重要的作用。

从我的体会来说,我觉得目前跟基础性制度有关的、还在建立的有如下几项:

第一个是最近半年多时间资本市场经常讨论的退市和注册制度。现在A股三四千家上市公司退市的很少。截至到去年底一共也就退市一百多家,而且是在去年证监会非常着力推动下才退了这么多。国际资本市场基本上每年上市多少差不多就会退市多少,可能每年的数据不同,但是五年、十年来一个大数平均的话,五年上了1500多,可能退了1400多个,大体上进出平衡。从美国股票市场看,20年前就有三千多个,现在还是三四千个,每年上市三百多,因为每年也退市三百多。这个过程就是资本市场的优胜劣汰。不符合条件的质量变差的,或者违规的被剔除了,留在市场总是比较好的、优质的、新生的。所以,一般有退市制度以后,哪怕注册制度能比较宽松的上市,上市公司本身也会很注意自己的质量和各种信息的规范性、公开性。总而言之,有了这个优胜劣汰的制度,上市公司的质量才能保持。没有正常的退市制度,股民就会觉得上市是不断吸收资金,资金被分流,股市资金供应和需求无法达到平衡。注册制管上市,退市制度管退市,这是手心手背的问题。退市制度到位,注册制度自然健全,如果只有注册没有退市制度,这件事儿会不平衡,最后不是退市制度本身出什么毛病搞不下去,而是整个市场的优胜劣汰系统,呼吸系统出了问题。

黄奇帆再谈资本市场六大问题

所以,证监会在去年下半年非常强力的推行退市制度,对三种情况必须强制退市,包括上市的财务造假,或者年报、月报里边造假,或者犯刑事犯罪,有这些强制退市。证监会也设想了一些主动退市,因为在美国每年退市两三百个企业,差不多一半是强制退市,还有一半主动的退市。主动退市有各种原因,有的觉得自己企业不适合再上市,自己拿钱从股市里面把股民的股票买断以后退市。我相信我国真正的退市制度往后十年会非常良好的展开。随着退市制度的完善,注册制应运而生就会健康发展。

第二个是中国资本市场一直被大家诟病为一个散户市场、缺少中长期资金的市场。在各种中长期投资里,国家主权基金、养老基金的投资是中长期的。目前,我国的养老金体系,一是政府的养老保险,这块有十几万亿,有20%到30%可以入市。这个体系大体健全,逐渐发展,规模越来越大;二是老百姓家庭买商业保险,这块现在在发展中,规模不是最大,真正形成的资产就是七、八万亿元,但是这块制度是健全的,也在发展中。特别是证监会和人社部出台的老百姓买商业保险递延税的做法里面有买保险抵扣个人所得税的内涵,这个政策推出来会激励很多老百姓买商业保险,作为理财的方式。这块规模也会扩大。我们真正的短板是社会养老保险三大支柱中的最大支柱,就是年金。在美国,企业年金占整个美国三大养老保险体系的60%左右。去年美国的年金约20万亿美元,占GDP的45%。我们国内年金已经十几年,去年年金积累的总量1.1万亿,现在只占GDP的1%多。一般来说,年金资金的50%以上会直接投资股市。政府的养老金、老百姓的商业保险30%进入股市,我国是把年金也按养老金和商业保险规定的30%入市,也就是说现在一万多亿规模,能进股市的算三千亿。如果按照国际惯例,年金占全部保险的百分之五十、六十,其中有50%可以入市,那么这个量很大。

我们有1.4亿股民,他们持有股票市场的26%,说起来是四分之一左右。但是我们这四分之一左右的资本持有者,一年的交易量占A股交易总量的80%多,所以我们的确是一个散户市场,短期资金市场。


黄奇帆再谈资本市场六大问题

这里首先缺的就是保险,保险中短板的短板是年金。为什么年金制度推开十几年没有完全展开?原因跟激励措施有关。美国的年金制度有一个激励制度,企业帮职工缴纳年金抵扣所得税,职工买年金,买100块里面个人缴的部分抵扣个人所得税,如果不买不抵扣,一直买一直能抵扣,这样规模越做越大。美国没有这个计划的时候,每年股票交易量的70%跟我们一样是散户,1975年美国散户交易量占美国交易量的70%,去年我刚才说了降到6%,为什么?因为年金越做越大,成为机构投资的来源。同时年金高了以后,社会保障制度从政府全面兜底变成企业为主的支撑,政府也一起支撑,老百姓再补充资金买一块,这样的话这个社会更稳定,养老体系更好,对于一个要走向老龄化的社会更为重要。同时,长期资本出现后,就会委托专业投资机构,机构力量也发展起来了。所以,这个制度过去没怎么展开,把它搞好是基础性制度的改革建设发展。

第三个是公募、私募基金投资,我们基金投资的能力已经建立十几年,也发展了,但是需要进一步完善和坚强。因为这十几年来我们有一百多个公募基金,掌管着13万亿元的基金,有2万多个私募掌管12万亿元左右的资金。但是如果看它的投资方式,管理的特点:一是它杂散小,2万基金公司,平均一个管理资金规模就是五六个亿,大的管着上千亿,小的管几个亿,这个门槛太低;二是从它的投资结构来看,公募资金13万亿中有7万亿买了货币基金,等同于存款。有4万亿买了债券,2万亿买了股票,这样一来真正对股市支撑起不了什么作用。私募基金12万亿中有7万亿是作为股权投资基金在没上市的企业里投资,很多投在房地产甚至P2P上,搞制造业三五年一个周期大家耐不住。三是不管是募集、还是投资、还是退出,有的是名股实债,有的作为通道。讲这个话的意思是说,我们的基金处在不那么景气的状态,如果几万亿社保类年金类的资金出来,肯定就能出现比较好的基金,一个管几百、几千亿美元。基金怎么才能有这个能力和眼界?其实背后的长期资本到位才会有,所以第二和第三是关联的,没有强大的私募资金也没有资本市场的健康发展,资本市场本来就是二级市场跟一级市场相关的,基金既是一级市场上市前的企业培育的股权投资力量,也是二级市场资金收购兼并投资运作的关键,所以基金是资本市场发展的杀手锏。


自媒体微信号:777n扫描二维码关注公众号
爱八卦,爱爆料。
小编推荐
  1. NO.1 神奇的魔法蛋糕,1次能吃到3种口感,用料做法都简洁

    魔法蛋糕是一款很神奇的蛋糕,经由烘焙后会在一个蛋糕里主动分层,呈现出三种分歧状况,,让你一次吃到3种口感,用料做法都很简洁,赶紧试一

  2. NO.2 淘宝20块钱的帆布包也太悦目了吧!一口气买十个!

    哈喽美宝宝们晚上好 你们可爱的鸡宝宝又来啦! 不知道人人平时最常背的包包是哪个 鸡是无论剁手几多个包包 最常背的必然是 帆布包 ! 帆布包真

  3. NO.3 经典人力成本核算剖析

    每到做人力成本的预算时,都邑让HR小伙伴头大。因为这项工作需要财务、买卖多部门配合协作完成:算产值、奖金,展望昔时的营业收入和需要投入

  4. NO.4 一位教师妈妈的心声:家长别把负能量传给孩子,请相信先生的

    比来, “家庭教育” 这一话题引起了人人的普遍商议。同伙圈撒布的各类段子和文章,让“焦虑”成了家长的集体画像。焦虑的背后其实是无处安放

  5. NO.5 男生有生理回响和爱你没紧要,就像你妈打你,不讲事理...

    相信好多宝宝跟男票在一路的时候 都邑发现一个神奇的生理现象 那就是:发现男票 丁丁勃起 通俗点讲就是: 硬了 (为了协调文明旁观,接下来喵

  6. NO.6 5款超等火爆的手撕面包,好吃不腻,口感松软,看一遍就能学会

    为防走失、错过出色,请实时 添加星标 哦! 一个专注0根蒂免费学烘焙的平台 微旌旗: bake360 今天分享几款超好吃的手撕面包给人人,无需繁琐的整

  7. NO.7 其实,不到500块的连衣裙就够美了!

    本年的炎天来得太突如其来了吧!一波升温搞得人措手不及。不分南北,北京上海上周末都要破30度了?! Reformation 2019春夏 Kate Dress Urban Outfitters 2

  8. NO.8 紧要通知:如今成就569分以下的高中生,必然要看这篇文章,影

    高考仅剩2个月,你是否还在 学校 刷 题 、讲题、测验中 无限 轮回…… 这种进修方式下,成就一向没有提拔? 前次测验做错的题,此次依旧会做错

Copyright2018.亲亲自媒体资讯站,让大家及时掌握各行各业第一手资讯新闻!