罗永浩陷入一场蹊跷的资本交易

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作者林夏淅
编纂李曙光



如今的罗永浩,想必有几分像热锅上的蚂蚁。


在接连两度推迟复原上交所的问询函后,尚纬股份(603333.SH)收购罗永浩直播公司一事,前景变得加倍扑梦幻泡影。本应于11月13日回答的问询,已被尚纬股份几回延期至11月27日。


此次收购的不为人知之处在于,若生意杀青,尚在牢狱中的尚纬股份二股东李广元,将直领受到5.11亿元股权受让款。


李广元是尚纬股份创始人,2013年被带走查询,2016年判刑入狱11年,现在尚在服刑中。


所以,这笔生意的首要目的究竟是匡助二股东套现离场,照样罗永浩公司借壳上市,让人难以差别。


错综复杂的配景下,罗先生的A股首秀就如许开播了。


罗先生帮上市公司二股东在牢里套现5.11亿元?

11月8日,尚纬股份发布通知称,将以5.89亿元的对价收购星空野望科技有限公司(以下简称“星空野望”)40.27%的股权。


尚纬股份是一家以电线电缆的研发、生产和发卖为首要买卖的A股上市公司,首要客户来自石油石化、发电、新能源、冶金等行业。截止2020年9月末,净资产15.53亿元;2020年前三季度收入16.13亿元,净利润0.45亿元。


星空野望则是罗永浩直播团队“交个同伙”背后的母公司。截止2020年9月末,净资产为0.52亿元。自本年4月成立以来至9月末,收入3.69亿元,净利润0.4亿元。


本次收购的生意细节十分“蹊跷”。一家卖电缆的公司,花5.89亿元收购一家直播公司,脑洞就够大的了。


但更蹊跷的是下面这个附加前提:尚纬股份花5.89亿元收购星空野望的同时,包罗李钧(小野电子烟结合创始人)、罗永秀(罗永浩兄弟)、深圳小野(小野电子烟运营主体)和孔剑平在内的四方,需要以合计5.11亿元为对价,买下尚纬股份二股东李广元15%的股权。


星空野望既是被收购方,又在客观上和孔剑平一路充任了“中央人”的脚色。孔剑平是前矿机第一股嘉楠耘智联席董事长,通知上说其此次介入并购,是出于小我对前景的看好。


星空野望原持股比例25.84%的第一大股东黄贺(即罗永浩直播同伴,也是前锤子产物总监),并未介入此次股权生意。


生意完成后,罗永秀将实际获得1.82亿元现金以及2.24%的尚纬股份股权,孔剑平自掏腰包1.7亿元介入二股东股权收购,上市公司二股东李广元则可揣着5.11亿元套现离场。


注释:中李钧以小我名义直接管让5%,经由龙泉浅秀间接管让1.76%;罗永秀经由龙泉浅秀间接管让2.24%;浅石投资经由龙泉浅秀间接管让1%。


值得注重的是,截止2020年9月末,尚纬股份账面资金仅4.39亿元,而接下来的收购款子,将经由自有资金及银行贷款渠道获得。


对此,不光股民和“罗粉”们纷纷透露迷惑,上海证券生意所也提出了一系列问题,包罗:高达10.33倍的溢价率是否过高,跨度如斯大的两个行业可否协同,以及上述“一揽子”生意背后是否涉及变相好处输送等等。


面临上交所直戳心窝的拷问,尚纬股份一连两次延期通知问询复原,可见问题的确有些“棘手”。


2020年11月20日,尚纬股份再度延迟针对上海证券生意所问询函复原的同时,通知了一份非公斥地行股票的预案,规划募资6.16亿元用于电缆买卖及增补举止资金。


固然尚纬股份在针对质监会反馈定见的复原中透露,毫不会将该款子用于收购星空野望,但5.89亿元的收购款和6.16亿元的募资,金额相差无几,时间也根基重合,很难不让人发生联想。


除此之外,此次交易“蹊跷”的另一个更首要的原因,是尚纬股份复杂的配景。


尚纬股份二股东、创始人李广元,最初从电缆发卖人员起头做起,28岁时开办了明星电缆(后改名为尚纬股份),并在2012年成功上岸资源市场。此时李广元作为有名企业家,已经当上了人大代表。


第十二届中国国际电力设备及智能电网装备博览会,明星电缆展台


但上市方才一年,李广元就因卷入其时一位四川官员的贪腐案件被捕。直到2016年6月,李广元因涉嫌单元单子贿赂罪、贿赂罪和虚开增值税专用发票罪,被判11年有期徒刑。


之后有媒体曝出,李广元僧人纬股份早期的成功,其实离不开昔时涉事官员的扶携,后者负责都江堰紫坪铺水利枢纽工程,其时的明星电缆就历久为该水利工程供应特种电缆。


同样受益于这一关系,石油系统相关的多家企业,一向是尚纬股份的主要客户。


除此之外,一份裁判文书网上的司法文件显露,2012年李广元曾接纳签署子虚发卖合同的手段,虚增公司利润,相关合同价税合计1389.94万元。那年恰是尚纬股份上市的年份。


李广元的具体做法是,从本身小我账户向中央人转款,再由中央人转款给合营造假的对方公司,最后再由对方公司将该笔款以货款形式支出到明星电缆公司的对公账户。


所以,即将收购罗永浩直播团队的,不光是一家配景复杂的上市公司,照样一家有财务造假汗青的上市公司。而且,它的创始人李广元此刻仍在牢狱服刑。


如若此次收购成功,李老板将直接在牢狱里套现5.11亿元。


真想搞直播照样“金蝉脱壳”?


对于尚纬股份来说,或许从创始人被捕后,就在找机会出手这个“烂摊子”。


尚纬股份在2012年上市后不久,就起头履历业绩大幅下滑的“阴郁时期”,营业收入从2011年的13.31亿元逐年降至2016年的5.58亿元,缩水近6成。


净利润更是在2014年和2016年离别显现0.69亿元和0.78亿元的吃亏,颇有一种“上市即巅峰”的感受。



在这一过程中,李广元的兄弟李广胜,从2015年起头接替董事长的地位,并陆续增持公司股份,成为大股东,今朝李广胜、李广元兄弟二人的持股比例离别为30%和28%。


值得注重的是,2014年和2016年尚纬股份显现吃亏后,离别于次年,即2015年和2017年,发布了跨界并购规划,并购对象离别为茶叶莳植供给基地和境外气动元件企业,但两次并购均以失败了结。


并购失败没关系,从业绩来看,尚纬股份悲痛的故事似乎从这里便竣事了。


从2017年起头,其收入一反曩昔几年的颓势起头大幅增进,从2016年的5.58亿元增进至2019年的20.34亿元,净利润固然不高,但总算解脱了吃亏局势。


但从现金流的角度来看,尚纬股份却一向是一家不怎么赚钱的公司,直到2019年,其经营运动现金净流入一向维持在5400万元以下。2020年前三季度数据达到1.91亿元,但相关数据还未经审计。



这种收入和现金流不成家的背后,是同样不成家的盈利能力和收款账期。


平日来说,毛利率越高,解说一家公司在同业业内的议价能力越强,那么与此相对应的应收款周转天数就会越短。电缆行业中包罗聪明能源、中超控股、万马股份和杭电股份在内的几家可比公司,根基上都遵循着这种递次排位。



好比中超控股,2010年以来的平均毛利率在几家公司中最低,其平均应收账款周转天数在几家公司中就仅次于尚纬股份,属第二长;再好比平均毛利率第二高的杭电股份,平均周转天数也是第二短,都相符这种逻辑。


但尚纬股份不光毛利率波动非常显着,还在平均毛利率排名第一的情形下,有着最长的应收账款周转天数,与前述逻辑之间有显着的矛盾。


当然,公司方面也有说辞,原因是客户多为央企、国企、上市公司及外资企业,不光综合实力较强,且多以工程施工项目需求为主,是以赐与6-12月的较长信用期。


但这属于行业内遍及存在的问题,并不克完全注释其指标显着非常的原因。


除此之外,此次收购前,截止2020年9月末,尚纬股份账面泉币资金只有4.39亿元,但短期带息债务(包罗国内信用证及贸易承兑汇票)已达到10.25亿元,缺口高达5.86亿元。



本年7月,尚纬股份曾在一份针对上交所问询的复原中透露:截止2020年6月末,公司可使用授信额度为1.75亿元。


账面资金重要,余粮也不多了,还承诺毫不动用即将募集的6.16亿元,尚纬股份拿什么收购星空野望,就成为了一个问题。


落井下石的是,疫情影响下,尚纬股份在半年报中透露,部门客户项目延后甚至作废,且整体付款刻日耽误,导致全年信用减值损失有所增进。


10月24日发布的三季报显露,本年前9个月尚纬股份收入同比增进13.34%,但归母净利润同比削减了51.47%,且展望全年净利润或者显现吃亏。


到这里,尚纬股份眼下的难题处境已经逐渐清楚。这个节骨眼上抛出的收购规划,背后的真实意图能够从两种或者性来懂得。


若是近几年的业绩真的一路向好,那么在账期长、盈利空间小的买卖模式下,收购一家具备轻资产、快速变现以及盈利能力较强等特征的公司,就能够必然水平上填补本身的弱项,短期内带来必然的现金流。如斯,已经根基在直播带货行业中站稳脚跟的星空野望,的确是一个幻想的收购标的。


但考虑到尚纬股份各种异样的财务指标,及其虚增利润的黑汗青,此次收购背后是否有一种或者:以逐渐增进的直播带货业绩,袒护原有存在问题的电缆业绩,而且将股权逐渐转移给星空野望的相关股东,实现“金蝉脱壳”?


罗先生在谋略什么?

今朝,老罗对此次生意背子女表的意义是否知情?


2020年9月23日,罗永浩曾在《脱口秀大会》上透露,本身欠下的6亿元债务已经还了4亿元,剩下的债务估计可以在1年半之内还清。


但1年半对于罗先生而言,或者照样太长了。罗先生是否能不乱地靠直播带货获得高收益,并不确定。



直播带货行业固然火爆且赚钱快,但究竟有包罗薇娅、李佳琪在内的职业带货主播,以及陆续入场的明星主播,都属于强有力的竞争敌手。


双十一时代,请来张艺兴、贾乃亮等一众明星坐阵的“苏宁易购超等买手”,在抖音平台上以6亿元的带货总额,夺下原属于罗永浩直播间的桂冠,后者则以3亿元的成交额位列抖音平台第二。


除此之外,稀有据显露,10月20日至11月8日时代,淘宝直播平台上的薇娅和李佳琪,离别创下了84.2亿元和63.2亿元发卖成就,再次显露出“专业选手”的优势。


薇娅和她的直播团队


要在长达1年半的时间里和浩瀚壮大竞争敌手竞走,焦急的不只是罗先生本身,还怀孕后浩瀚借主。而接管尚纬股份此次的收购邀约,意味着直播团队将来3年仍需谨小慎微,但借主们能够松一口气了。


生意完成后,星空野望需要在2020年-2023年离别实现净利润6000万元、1.13亿元、1.5亿元和2亿元,合计5.23亿元。无法完成的部门由李钧、罗永秀和龙泉浅石配合承担赔偿责任。



罗永浩曾在接管《人物》杂志采访时透露,这辈子显现这么大笔债务之前,他从来没有做任何一件事时,包罗开公司,把赚钱放到第一位。


固然还债心切,但若是仅仅是为了还罗永浩一小我的债务,而绑定整个直播团队将来3年的业绩,并由罗永秀、李钧和浅石投资配合作为业绩赔偿的分管方,并不相符其他股东的好处。除非罗先生此外与几方签有增补和谈,透露甘愿代为支出其将来或者承担的业绩赔偿。


其次,一旦成为急需现金流的尚纬股份的子公司,星空野望在买卖和财务方面的多项决议很难不受到大股东施加的影响。而罗先生偏偏是一个以 “高尺度”著称的人,固然有过几段并不成功的创业履历,但作为一个“幻想主义者”“工匠精神流传者”,已经收割了无数的跟随者。


若何在大股东影响下“独善其身”,需要在浩瀚好处和原则之间做出弃取。但若是将来可以慢慢获得上市公司掌握权,这个问题天然也就不存在了。


除此之外,对于罗先生自身而言,固然提前了债债务能够看作接管收购的首要身分,但将来若是能入主上市公司,并以此作为本身更大创业蓝图的融资途径,也并无弗成。


是以,若是说“金蝉脱壳”是尚纬股份的目的,那么此次收购也或者是星空野望借壳上市的第一步,将来慢慢掌握上市公司,才是相关股东的真正所图。


一个金蝉脱壳,一个拿钱收壳,各达目的,倒也是“分身其美”。


截止今朝,该笔生意还未正式完成。但岂论是简洁的收购,照样借壳上市的前奏,星空野望都需要先成为尚纬股份的子公司,也都在客观上助力狱中的二股东李广元套现5.11亿元。


只是,面临如许一家配景复杂且财务状况欠安的上市公司,罗先生真的能玩好这场资源游戏吗?








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