金融IT服务商的攻擂战

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起原:零壹财经

作者:李昕


本年以来,科创板的高效履行、FinTech三年规划的发布、银行理财子公司的开业、外资机构进入中国的前提摊开,以上各种对于金融IT办事商是少有的时机。新买卖模式的降生,往往需要手艺去鞭策。


然则,对于金融机构,斥地、革新、运营以及维护系统需要投入大量的成本,且不克发生直观的经济收益,IT外包是今朝最优解决方案。据华泰证券测算,科创板、银行理财子公司软件搭建或许更新或离别带来8亿元、10亿元的新的市场增量。


固然多重时机乍现,然则与2C买卖比拟,金融IT办事银证保等传统机构,行业壁垒较高。行业款式最新转变若何?历久处于行业前端的金融IT公司是否仍连结较大的优势?金融IT新时机:理财子公司和科创板带来几多增量?


本文将环绕上述三个问题,针对恒生电子(600570.SH)、金证股份(600446.SH)、赢时胜(300377.SZ)、宇信科技(300674.SZ)和高伟达(300465.SZ)5家金融IT办事公司睁开剖析。


一、行业款式最新转变若何?


金融IT发源于上世纪60年,国外金融机构起头运用较量机取代人工处理相关买卖。80年月,中国国有贸易银行带动一批金融机构试水电子化买卖。跟着金融行业规模敏捷扩大,金融IT办事商办事局限笼盖资源市场、银行、生意所、办事于银证保的金融机构或持牌的非金融机构,以恒生电子、金证股份为代表的金融IT办事商快速崛起并于2003年在上交所主板上市。


在我国,金融IT办事商浩瀚,相关上市公司逾百家。凭据证监会数据,截止2019年二季度,上市公司软件和信息手艺办事业(代码:65)中共有195家公司。我们抽取主营买卖为软件和IT解决方案的5家公司对其进行剖析,包罗恒生电子、金证股份、赢时胜、宇信科技和高伟达。


1. 2019年前三季度,恒生电子净利润最高,金证股份营收最高


在5家公司2019年三季报中,金证股份营收最高,为31.70亿元,但净利润为0.92亿元,低于恒生电子和赢时胜;恒生电子净利润最高,达到7.99亿元。恒生电子在实现较高营收的同时,将成本掌握在较低的水平,实现较高利润率(见表1)。金证股份营业收入中占比最高(逾6成)的项目商品发卖(注:凭据公司财报,商品发卖的具体买卖首要是代理华三手艺及迪普手艺等设备生产商生产收集及收集平安设备的软硬件),毛利率盘桓在6%至8%之间。成本拉开了互相间的差距。


表1:5家公司2019Q1-Q3、2018Y财务情形(单元单子:亿元)

起原:wind,公司财报,零壹智库

注:1、表格按2019Q1-Q3净利润降序分列;

2、2019Q1-Q3透露2019年前三季度,2018Y透露2018年全年。


2019年前三季度的总体示意与2018年根基一致,恒生电子2019年前三季度净利润跨越2018年的6.78亿元,,而金证股份连结高营收,净利润从2018年的-1.27亿元升至2019前三季度的0.78亿元。金证股份2018年净利润为负与银行IT买卖扩展有关,首要是因为收购的联龙博互市誉减值2.41亿元。银行IT买卖竞争激烈,金证股份巨额的前期投入为了掠取更多的市场份额,但“流血前行”的体式是否有效?


研发费用的几多从必然水平上反映企业的立异能力,络续手艺迭代对于手艺类公司至关主要。恒生电子关于研发方面的投入超10亿元,位居首位,金证股份次之,赢时胜和宇信科技与前两者有必然的差距,最后是高伟达。与其余三家分歧,宇信科技和高伟达的客户首要为银行,高伟达连结以输出传统的软件及系统办事为主,研发投入较少,而宇信科技加大投入立异买卖,实现与传统买卖双轮驱动。


值得一提的是,金融机构平日鄙人半年采购软件及系统,四个季度的营收对于全年的影响慢慢递增,下半年的业绩尤其第四时度也许率决意全年业绩。


2. 软件及办事产物:恒生电子毛利率最高


从买卖层面出发,以金证股份为例,金融IT买卖能够划分为证券IT、资管IT、银行IT等。同业业公司之间买卖重合弗成避免,但各自有所偏重,如持有全派司的恒生电子在基金、保险等范畴有较高的市占率,赢时胜存眷资管和托管行业,金证股份结构金融科技范畴,高伟达和宇信科技的客户组成以银行为主。


办事商供应软件及办事,同时会涉及硬件发卖。我们将主营买卖中涉及软件及IT解决方面的数据剥离出来,并着重剖析。关于软件及办事方面,2018年恒生电子的收入规模跨越30亿元,宇信科技和金证股份离别跨越20亿元及10亿元;在毛利率方面,5家公司分为三个梯队,恒生电子为第一梯队,其毛利率达98.78%;第二梯队离别为赢时胜和金证股份,毛利率离别为78.83%、70.08%;第三梯队为高伟达和宇信科技,毛利率离别为33.31%、31.69%。


表2:5家公司软件及办事2018年财务数据(单元单子:亿元)

资料起原:wind,零壹智库

注:1、表格按收入降序分列;2、毛利率=毛利/收入


公司供应同质化办事,然则毛利率呈现近60%的差距,这让人不得不疑心成本的投向。凭据财报,这些公司首要成正本自于人工及外购。在软件及办事方面,恒生电子的成本远低于其余四家,仅为宇信科技3%。恒生电子0.39亿元的成本悉数来自外购,而宇信科技来自人工,凭据财报,宇信科技在软件及斥地买卖上人工成本占90%以上。金融IT办事商一样是“轻资产、重人才”,公司需要优化治理流程,让作为焦点竞争力的手艺人员施展最大效用。


二、历久处于行业前端的金融IT公司是否仍连结较大的优势?


对于恒生电子和金证股份的两大公司的竞争始于上世纪90年月,两家公司买卖客群雷同,两家2003年上岸上交所。恒生电子和金证股份最初以办事证券市场为主,随后,两者测验将办事局限向外扩张。


1. 买卖方面:受政策盈余,恒生电子获益较大


受政策盈余,恒生电子起头在资管和银行范畴先行一步,截止2018岁终,在资管范畴,恒生电子和金证股份营业收入离别为10.52亿元、1.78亿元,相差近6倍;在银行范畴,恒生电子和金证股份毛利率离别为98.07%、33.33%。


图1 :截止2018岁终,恒生电子和金证股份证券、资管、银行买卖(单元单子:亿元)

资料起原:公司财报,零壹智库


受到外部竞争和采购及人力成本的压力,金证股份在上述两个买卖开展情形不及恒生电子。凭据年报,金证股份在资管IT模块,项目较少,且成本上升76.65%;在银行IT采购成本上升877.54%,职工薪酬成本上升39.98%,是因为其全资子公司联龙博通为了应对竞争压力,引入外部劳务协功课务拓展,响应成本费用增加,如IT斥地转为人力外包。 


2. 金融范畴客群:金证与建行合作亲切


恒生电子客群较为普遍,产物种类也对照多,在流露的证券IT板块的客群涉及招商证券、华泰证券、中信证券、国泰君安等,为其供应焦点生意系统(UF系列),以及配套的机构柜台系统、集中买卖运营平台BOP等(见表3)。在银行IT中,恒生电子经由旗下控股公司聚源数据、恒云科技、鲸腾收集为理财子公司供应大资管的整体解决方案和为银行、信任、消金机构等供应消费金融系统等。


表3 :恒生电子和金证股份的证券IT、资管IT及银行IT买卖分布不完全统计

资料起原:公司财报,零壹智库


而金证股份在证券板块,除了传统一体化平台,还鞭策分布式手艺平台的落地。对银行客群,金证股份也较为正视。其经由旗下全资子公司联龙博通为银行供应支撑资管部门净值化转型要求的银行理财IT平台,在所有客户中与扶植银行合作亲切。凭据2018年年报中的细分范畴的前五大客户,在整体金融范畴,建行总行的发卖收入最高,达7673.76万元。其银行IT前五大客户离别为扶植银行、上海银行、中国银行、扶植银行陕西分行、扶植银行北京分行。


20多年前,两家老牌的金融IT办事商基于证券买卖敏捷崛起,但此时证券市场被蚕食,在为证券IT供应维护和升级买卖的同时,凭借政策利好,其拓新的对象转为银行。与其他初始定位为银行的办事商比拟,金证股份稍显吃力,取得的收入近4亿元之间,但成本达到2.5亿元。恒生电子为银行办事实现的毛利率高于主业为银行的宇信科技和高伟达。但截止2019年9月30日,因为控股子公司恒生收集罚款尚未悉数缴纳,恒生电子存在不确定风险。


三、金融IT新时机:理财子公司和科创板带来几多增量?


软件及办事除了前期搭建,还有后期的运维、更新、升级,所以办事商和所办事的机构连结历久而不乱的合作关系。尤其银行,在大数据风浪之后,对合作方的审核会更为严厉。所以,品牌过硬的办事商在“黄金第四时度”能够获得更多的合作机会。


加之,金融行业的转变为金融IT办事商供应更多市场空间。在政策方面,资管新规、科创板以及理财子公司的显现, 证券、基金等金融机构需要购置或许更新系统应对新的市场转变。在金融机构方面,机构的新设、并购重组等行为将发生IT产物需求。在手艺方面,科技高速成长,5G已进入商用阶段,金融机构产物及办事持续升级必弗成少。


来自粗俗的需要浩瀚,我们遴选出理财子公司和科创板两大热点板块进行剖析。


1. 理财子公司或带来10亿元增量


凭据IDC申报,截止2018岁终,中国银行业IT解决方案的市场规模达到419.9亿元,同比增进23.6%。银行业IT投资规模估计在2019年达到1230.90亿元。个中,大型国有贸易银行IT系统最为成熟,IT投入占比最大。其次是股份制银行,其资产规模大约为国有贸易银行的1/4,年增进率略高于国有贸易银行,IT系统较为成熟。然后,大部门城商行正在起劲自建IT系统。最后,农商行和农信社IT扶植处于初期阶段,对于IT办事最为急迫。


除了中小行,理财子公司是金融IT办事商争夺的主要客户。截止2019年11月,已有12家银行的理财子公司(注:六大行、三家股份行以及三家城商行)获批筹建,21家守候批复。个中,工商银行、扶植银行、交通银行、中国银行、农业银行、光大银行及招商银行七家银行的理财子公司已正式开业运营。


理财子公司获得有关部门的搀扶,落地敏捷,银行业对于设立的立场积极。凭据华泰证券测算,金融IT办事商为理财子公司新建系统价钱处于600万至1000万之间。与此同时,相关的银行需要进行系统革新。除了积极营销,金融IT办事商还加大理财子公司的相关系统研发投入。


今朝,恒生电子的买卖集中于理财发卖端的革新升级重构。2019年上半年,恒生电子中标BTA(注:BTA为运营保障系统)项目已有20多家。因为理财子公司横跨银行和资管两个模块,金证股份除了撑持银行资管部门净值化转型,还进行资管产物方案的整合。其全资子公司联龙博通为了加速银行买卖结构,除了增加员工薪酬以外,还将IT斥地转为外包。赢时胜推出银行理财“资管新规”解决方案,推进理财买卖转型,今朝已中标多家银行理财子公司进行买卖系统扶植。宇信科技与一家股份制银行在大资管范畴睁开合作,今朝正在拓展包罗理财、托管、智能投顾、风险掌握治理等产物线。


表4:样本公司与理财子公司的合作情形(截止2019年上半年)

资料起原:公司财报,零壹智库


2. 科创板缔造的业绩将在岁尾反映,供应证券IT的办事贸易绩会有冲破


2019年7月22日,科创板正式开市,第一批上市的公司共有25家,截止11月1日,科创公司增至41家,发布三季报的39家公司市值总和达到5898.24亿元(数据起原:wind)并实现悉数盈利。科创板的精巧市场示意和政策的鼎力履行,投资者积极性较高,资源市场反响较好。越来越多的证券、基金等金融机构列队出场。


在此之前,鉴于科创板的挂号结算系统与之前的完全分歧,机构需要投资升级系统。截止8月末,我国共有131家证券公司和126家基金公司。根基凭据华泰证券估算,系统革新价钱估量在300万元至400万元之间,估计能够发生8亿元以上的市场增量。


现阶段,在样本公司中,仅恒生电子和金证股份流露已开展相关买卖。截止2019年上半年,恒生电子供应的券商科创板买卖皆已上线,与之成家的投行和资产治理解决方案正在慢慢开展中。同时,金证股份按时完成对于科创板的系统的扶植和革新义务。是以,针对科创板的生意系统的革新升级集中在6至7月,经由验收期后,款子根基能够在岁尾落实,所认为科创板供应办事的公司岁尾的业绩会有较大的冲破。


四、结论


金融IT办事商为金融机构供应办事,门槛较高,且行业规模较为有限,行业款式更改有限。款式可否打破,在于新的时机,自2018岁尾至今,得益于资管新规、理财子公司及科创板的政策盈余,金融IT办事商中恒生电子连结领先的地位。


在拔取的5家公司中,金证股份固然营收最高,但净利润不尽如人意,不及恒生电子及赢时胜。办事商首要供应软件和办事,经由对其毛利率的对比,恒生电子毛利率接近100%,金证股份和赢时胜在70%到80%之间,客群首要为银行的高伟达和宇信科技毛利率偏低。


经由华泰证券的测算,科创板和理财子公司能够为金融IT市场离别带来8亿元和10亿元的增量。相较于科创板,理财子公司落地更快、单笔成交金额更高,更受到金融IT办事商正视。办事商在营销和研发上对其更为正视,大部门公司已与理财子公司杀青签约。此外,对于券商科创板的系统已经革新完成,券商在验收后会支出工程款子,所以第四时度,金融IT办事商的业绩很或者为全年的一半。


End.


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