《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

自媒体 自媒体
《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


(原文来自www.777n.com)

关键词 (自媒体www.777n.com)


(自媒体www.777n.com)


G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

  • 宏观:为未来中美进一步协商创造了较好的氛围


  • A股策略:中美博弈“软平衡”:等待和期待


  • 海外策略:市场预期回暖


  • 基础化工:贸易对峙趋缓,化工行业将迎全面利好



减税组合拳探讨

  • 政策研究:论企业所得税提升门槛的减税空间



全球化之路

  • 新能源汽车:头部企业份额提升,全球竞争力逐步形成


  • 保隆科技:增持DILL增厚业绩,联手霍富跻身龙头


  • 科沃斯:进入美国线下渠道,有望在美国市场获得更大份额


  • 优博讯:移动信息化产品型领军企业,大力开拓海外市场



受益行业高景气

  • 恒立液压:工匠精神铸造液压之王,自主可控典范


  • 光环新网:供需向好, IDC龙头被低估




观点


G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❶ 宏观 丨 诸建芳

据新华社报道,G20峰会期间中美双方达成的最新协议:明年暂时维持在10%的关税(90天暂缓期),不再对其他新产品征收关税,对已加征25%的关税(500亿)将来朝着争取取消的方向努力。 中美双方暂停加征新关税的共识在一定程度上缓和了中美贸易战进一步升级的态势,这一“暂停键”为未来中美进一步协商创造了较好的氛围。当然,也不可轻视中美贸易问题谈判的长期性和曲折性。对比日美80年代贸易谈判历史,当前G20会议只是中美贸易长期博弈的开始。考虑到中美在全球经济的高度融合性,中国存在扭转贸易谈判中劣势的契机。短期来看,中美贸易谈判将集中在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域。但中长期来看,谈判的领域将不再以逆差为首要考虑,更多是从美国的战略发展角度。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2018年G20会议点评—中美贸易谈判“曲折前行”》,发布日期:2018/12/2,分析师:诸建芳,崔嵘】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❷ A股策略 丨 秦培景

中美分歧阶段性缓和,元首会晤确定了以谈判解决问题的主基调,略优于市场预期。后续谈判中,市场准入方面的成果值得期待;外部加息趋缓、内部政策更重结构性改革的导向也值得期待。短期可以更乐观一些,由于基本面依然有下行惯性,风险充分化解还需时间,底仓配置上依然需要保持定力,建议继续以能够抵御经济波动的弱周期行业为主,包括医疗、新能源产业链、军工、农业、企业级云服务、5G、免税店、保健品等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《A股策略聚焦20181202—中美博弈“软平衡”:等待和期待》,发布日期:2018/12/2,分析师:秦培景,裘翔,杨灵修】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

❸ 港股策略 丨 杨灵修


中美G20会晤结果对中国宏观经济的影响中性偏正面,但90天“缓冲期”内谈判压力仍很大。宏观层面,中国将继续开放国内市场,农业、能源行业或面临更大竞争。鉴于G20结果略超市场预期,偏向于我们此前判断的乐观情景,中短期,电子、电力设备、汽车和计算机等年初以来受贸易战影响最大的行业有望迎来被“错杀”后的修复行情。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《中信证券海外策略点评20181202—中美G20会晤结束,市场预期回暖》,发布日期:2018/12/2,分析师:杨灵修,秦培景,裘翔】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❹ 化工 丨 王喆

随着本次双方领导人在贸易问题上达成共识,未来中美双边贸易关系将出现改善。我们判断:1)化工行业需求端有望稳步修复;2)国内化工行业原料端将更为丰富,原料端结构优化有望推动整个化工产业链优化升级;3)部分高新技术领域产业升级受到的技术封锁有望在双边关系缓和的背景下逐步减弱。预计整个化工行业将迎来未来盈利和估值水平两方面的预期回升,在此背景下,我们着重推荐以下投资逻辑:1)关注化工行业龙头的超跌反弹机会;2)锂电池材料板块;3)生产高端化工材料的成长股;4)需求复苏、供给紧缩下的农资板块。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《化工行业贸易争端专题跟踪报告—贸易对峙趋缓,化工行业将迎全面利好》,发布日期:2018/12/3,分析师:王喆,袁健聪】




减税组合拳探讨


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❶ 政策研究丨 杨帆

近年我国减税降费行动不断,未来如果拟继续扩大减税规模,除了总理已经提到的增值税减税外,企业所得税作为第二大税种亦有条件助力减税组合拳。我国企业所得税税率在全球主要经济体中处于中等水平,历史上仅调低过一次税率,综合来看通过降低税率的方式来实现减税的概率不大,以往曾多次扩大“小微企业”范围以降低企业税负,未来或仍通过此种路径减税。非重点税源企业内部,企业应纳税所得额与企业所得税规模预计为陡峭的反函数,据此简化测算纳税结构。经测算,欲减税千亿以上需将小微企业应纳税所得额上限提升至400万元,情景假设测算减税效果在1-2千亿元之间。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《高质量发展系列报告之六—减税组合拳探讨:论企业所得税提升门槛的减税空间》,发布日期:2018/12/3,分析师:杨帆】




全球化之路


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

❶ 汽车 丨 陈俊斌


从全球新能源汽车产业链发展演变趋势上,预计主流车企的动力电池配套逐渐由单点、AB点供应,逐渐向多点供应扩展,配套格局有望迎来重构;同时,国内优质电池企业将有国内供应趋向全球配套。从产业分工上分析,预计主机厂未来在动力电池业务领域将延伸至PACK,而电池厂主要负责生产电芯和模组。当前中国动力电池行业快速发展,竞争格局加速出清,头部企业份额提升,全球竞争力逐步形成,继续重点推荐国内动力电池龙头:比亚迪(A+H)、宁德时代。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《新能源汽车行业专题报告—全球动力电池配套格局将如何演变?》,发布日期:2018/12/3,分析师:陈俊斌,宋韶灵】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

❷ 汽车 丨 陈俊斌


公司经营稳健高效,股权激励厚积薄发。收购DILL少数股权,业绩将望显著增厚。联手德国霍富,跻身胎压监测全球前三。一方面将实现双方客户和市场互补,提升全球配套能力;另一方面,望通过整合双方采购资源实现成本优化,提高产品竞争力。考虑公司收购DILL少数股权业绩增厚,上调2018/19/20年EPS预测至1.00/1.27/1.49元(原为0.97/1.04/1.29元)。公司TPMS业务高速增长,汽车电子和传感器产品谱系扩张顺利,我们认为公司单车配套价值量持续上行,是极具成长性的汽车电子标的。判断公司合理估值为2019年25倍PE,对应目标价31.75元,维持“买入”评级。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《保隆科技(603197)跟踪报告—增持DILL增厚业绩,联手霍富跻身龙头》,发布日期:2018/12/6,分析师:陈俊斌,宋韶灵】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❸ 机械 丨 刘海博

公司三季报和“双十一”的业绩打消了市场对于国内行业增速和竞争格局的担忧。进入美国线下渠道后,公司也有望在美国市场获得更大份额。我们看好公司扫地机器人业务的长期发展前景和公司在整个服务机器人领域的布局。维持公司2018-2020年净利润预测为5.3/7.2/9.7亿元,维持“买入”评级。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《科沃斯(603486)跟踪报告—从“双十一”到“黑五”,科沃斯的全球化之路》,发布日期:2018/12/5,分析师:刘海博,左腾飞】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”


❹ 计算机 丨 张若海

公司是立足中国、布局全球,移动信息化应用领军企业,产品销往全球多个国家和地区。国内市场需求增长稳定,东南亚市场需求长期成长趋势明确。管理团队拥有丰富行业经验,重视技术研发、队伍培养与产品创新。 公司具有完备的软硬件产品体系,竞争优势明确,拥有大客户背书。公司已研发出智能移动数据终端、智能移动支付终端、便携式扫码终端、智能物流一体机等多个智能终端产品系列。在国内,公司拥有圆通速递、宅急送、顺丰速运、联邦快递、京东等知名客户;在海外,2018前三季度实现业务收入增速400%+。中期公司有望保持业务高速增长趋势。盈利预测、估值及投资评级。短期看,公司国内的传统业务端有望保持稳定发展,海外业务中期持续保持高速增长。我们预测公司2018-2020年的EPS为0.48/0.62/0.80元,对应PE为35/27/21倍。首次覆盖,给予“增持”评级。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《优博讯(300531)投资价值分析报告—移动信息化产品型领军企业,大力开拓海外市场》;发布日期:2018/12/05;分析师:张若海】




受益行业高景气


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

❶ 机械 丨 刘海博


公司作为国内液压件龙头企业,一方面受益于下游工程机械行业需求高景气,另一方面多年研发投入的挖机泵阀业务在近期成功放量,有望带来业绩高增长。公司依托强大研发实力,向非工程机械液压件领域拓展,不断扩张为高端液压装备综合制造商。维持公司 2018~2020年归母净利润预测9/11.4/13.4亿元,对应每股EPS为1.02/1.29/1.52元。考虑到行业景气度、挖掘机泵阀放量趋势明确和新业务拓展进度,给与25.4元目标价(2019/2020年PE20/16倍),维持“买入”评级。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《恒立液压(601100)投资价值分析报告—工匠精神铸造液压之王,自主可控典范》,发布日期:2018/12/5,分析师:刘海博,左腾飞】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

❷ 通信 丨 顾海波


有别于市场的看法:当前市场对IDC行业公司普遍采用PE估值法,我们认为采用EV/EBITDA估值法更为合理。重估的核心逻辑:1、我们预计外资在A股市场占比会加大,将引导IDC业务估值从PE向EV/EBITDA转变;2、通信流量规模爆发式增长和数据资源的价值提升拉动IDC需求的增长趋势确定,政策限制和能耗成本等对IDC行业的供给端约束增强,公司拥有的一线城市IDC机架价值量提升;3、未来三年国内云计算市场的增长趋势确定性高,公司作为AWS在国内的最主要合作方预计将充分受益。公司在过去五年总体营收CAGR高达90.7%,归母净利润CAGR达59.6%,质地优良,重估后价值凸显。看好公司未来三年IDC机架扩张和上架率提升及云计算业务的增长,由于11月份完成配套融资导致股本增厚,,按公司最新股本其2018-2020年EPS预测为0.44/0.67/0.96元(原预测0.47/0.69/0.92元),给予目标价19.16元,对应2019年目标EV/EBITDA~18倍,维持“买入”评级。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《光环新网(300383)深度分析报告—供需向好, IDC龙头被低估》;发布日期:2018/12/7;分析师:顾海波】



《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

【新版《一周研读每周一期,逢周五发布】


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

中信证券研究

提供行业资讯,让您方寸间知天下!

《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。


本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。


特别声明:《一周研读》系对历史报告摘要的汇编,其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告,仅供汇总参考之用;《一周研读》不应被视为发布新的证券研究报告,或对节选的已外发研究报告的重新发布;若因对报告的节选而产生歧义的,则应以报告发布当日的完整内容为准。


《一周研读》中信证券每周重磅观点(2018年12月2日-12月7日)—G20中美会晤:贸易谈判“软平衡”

Copyright2018.亲亲自媒体资讯站,让大家及时掌握各行各业第一手资讯新闻!