【一周研读】2019年投资策略(1)

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【一周研读】2019年投资策略(1)


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打磨“政策底”

  • A股策略夯实“政策底”


  • 海外周策论:港股IPO对A股的影响



三季报几家欢乐,几家愁 

  • 汽车:传统承压,新兴向荣


  • 有色金属:关注超跌龙头反弹


  • 商业零售:Q3延续低迷,龙头逆势成长


  • 纺织服装:辨别能力分化&抗周期标的


  • 建筑:宏观压力逐步传导至基本面,分化加剧


  • 建筑装饰: 业绩稳增,上游影响交织显现


  • 家电:短期承压,夯实底部


  • 公用事业:关注后续煤价回落弹性




美国影响:蝴蝶效应? 

  • 宏观经济专题:美国中期选举影响的情景分析


  • 11月美联储会议点评:美联储声明提及投资增速放缓


  • 前瞻研究:美股科技股会见顶吗


  • 特斯拉产业链专题:探秘中国工厂



科创板:助力A股接轨国际

  • A股策略:科创板将加速成长板块优胜劣汰


  • 前瞻:科创板和注册制有助A股科技公司估值与国际接轨



部分2019年投资策略抢先看

  • 银行业:攻守兼备


  • 非银金融:坚守蓝筹,静观其变


  • 基地产业:边际预期趋势变化,产业博弈闪现机遇


  • 周期产业:周期轮回,精选主线


  • 制造:三条投资主线


  • 消费:阶段性承压,短抓通胀长配龙头


  • 科技:科技投资:从移动到AI,从2C到2B


  • 新能源汽车:从“总量”到“格局”


  • 量化投资:顺应变局、底部出击;金融产品:大潮退去、大幕开启;国内量化基金发展现状及趋势:十年洗练,格局初现



龙头风采

  • 互联网视频:从AMC Network完整发展周期看媒体平台的成长路径


  • 生物股份(600201):口蹄疫苗城墙高筑,加速转型国际动保方案提供商



其他

  • 军工改革:景气度回升,改革稳推进,投资机会不断聚焦


  • 物业管理:减税和社保负担下降利好行业龙头


  • 银行:数据看民营贷款增长空间 


观点


打磨“政策底” 



【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ A股策略丨 秦培景


内外兼修,A股短期走出困境,反弹继续;要夯实“政策底”,以制度改革激发市场活力重估A股是关键;包括重新激活一级半市场、调动上市公司回购积极性、多方位引入长期资金等。


【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《A股策略聚焦20181104-夯实“政策底”》;发布日期:2018/11/4;分析师:秦培景,裘翔,杨灵修】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ H股策略 丨 杨灵修


由于A股和港股的定价体系不同,就A+H两地上市的公司而言,H股IPO定价较A股通常都有相当的折价,很大程度拖累H股上市后A股的表现。但由于互联互通机制开启后A/H较强的联动性(A/H溢价大致稳定),即便港股市场大涨,H股也受A股的表现而拖累,大概率相对港股行业指数有负收益。


【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《海外周策论20181104—港股IPO对A股的影响》;发布日期:2018/11/5;分析师:杨灵修,秦培景,裘翔】





三季报几家欢乐,几家愁



【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 汽车 丨 陈俊斌



汽车行业景气下行,盈利压力体现;行业投资逻辑从爆款SUV转向爆款新能源乘用车,更多的结构性机会在爆款新能源乘用车(如:特斯拉)产业链上,如:比亚迪(A+H)、上汽集团、宁德时代、三花智控、宏发股份、拓普集团、银轮股份等。同时,长期关注具有全球竞争力的优质中国企业,如:潍柴动力、宇通客车、华域汽车、耐世特(H)、保隆科技等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《汽车行业2018年三季报业绩回顾及展望—传统承压,新兴向荣》;发布日期:2018/11/5;分析师:陈俊斌,宋韶灵】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 有色 丨 敖翀


2018Q3业绩增速回落,盈利能力具韧性。整体业绩良好,稀有金属板块业绩持续增长。金属价格持续承压,各板块下行中有分化。寻找估值洼地,机构持仓集中龙头。有色板块普跌,关注超跌龙头反弹。建议关注:1)超跌的新能源板块龙头标的;2)环保趋严叠加供给侧改革持续,利好于铜、铝等基本金属板块。维持有色金属行业“强于大市”评级。首先,维持工业金属“强于大市”评级,重点推荐铜、铝、锡板块,重点推荐五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、锡业股份;其次,维持贵金属“强于大市”评级,重点推荐银泰资源、山东黄金;再次,维持稀有金属板块“强于大市”的评级,推荐华友钴业、寒锐钴业、金钼股份



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《有色金属行业2018年三季报业绩总结—行业盈利能力具韧性,关注超跌龙头反弹》;发布日期:2018/11/7;分析师:敖翀】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❸ 商业零售 丨 徐晓芳


消费提振、减税等刺激政策频出,终端消费低迷态势料将有所缓解,在供应链、业态创新、双线融合、公司治理方面有核心优势的企业有望借此契机获得更多市场份额。选股思路:1. 长期成长能力强,主营业绩靓丽:已建立生态优势、在细分领域/特定区域内具有核心竞争力的苏宁易购、天虹股份、永辉超市、家家悦、周大生;2. 精神属性强,受益于消费升级和经济低迷期“口红效应”的化妆品企业上海家化、珀莱雅; 3. 全球避险情绪上升,国内通胀预期上行,黄金投资属性或将得到阶段性强化,推荐老凤祥、周大生。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《商业零售行业2018年三季报总结—Q3延续低迷,龙头逆势成长》;发布日期:2018/11/5;分析师:徐晓芳】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❹ 纺织服装 丨 薛缘


2018年三季报披露落下帷幕,重点公司经营和股价表现各异。报告拆解行业景气和个股表现,解答投资者针对重点品牌公司的核心问题。我们的结论:一方面,受宏观经济环境的影响,服装景气度有所承压,但较为优质的公司经营状况仍较为良性。消费景气下行对报表带来多大影响仍需紧密跟踪。另一方面,前三季度一些指标也反映出各家潜在龙头公司不断优化经营模式、提高运营效率、拓展发展空间的努力和尝试。重点推荐申洲国际(最为优质供应商龙头)、太平鸟(能力和业绩弹性大)、开润股份(成功转型品牌商,极致产品卡位增量市场),关注安踏体育、江南布衣、安正时尚、歌力思、李宁。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《纺织服装行业2018年三季报总结—增速放缓趋势下,辨别能力分化&抗周期标的》;发布日期:2018/11/6;分析师:薛缘】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❺ 建筑 丨 罗鼎


2018年1-9月基建行业业绩整体稳定增长,增速有所放缓,利润增速优于收入增速。子板块增速趋势分化,汇兑收益导致国际工程利润增长相对较高;园林及PPP民企业绩增速下滑明显,PPP规范和去杠杆政策的压力逐步在基本面开始体现。在去杠杆政策、基建投资增速下行、PPP规范等多重因素下,基建行业整体基本面承压,子板块压力亦有分化,民企基本面恶化更为明显。而补短板+保在建的细化落地,融资企稳,基建投资料将随之回升等驱动下,板块将确定性触底回升;而信贷改善到公司层面的融资改善尚存一定时滞,建筑央企料将率先受益融资改善。对民企而言,目前已看到融资政策对民企的明显转向,我们认为有一定情绪修复机会,但基本面的改善仍需持续观察。综上,推荐估值更低、安全边际较好、业绩确定性强且率先受益融资改善的建筑央企。推荐中国中铁、葛洲坝、中国建筑等,关注四川路桥等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《建筑行业基建2018年三季报总结—宏观压力逐步传导至基本面,分化加剧》;发布日期:2018/11/5;分析师:罗鼎】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❻ 建筑装饰 丨 罗鼎


装饰行业三季报整体增速符合预期,业绩稳增之下,上游影响交织显现:公装收入增速低于利润增速,家装反之;行业毛利率、费用率同增。现金流承压,收付现比下滑。四季度增速料将有所放缓,全年增速预计分化。考虑公装复苏后周期应收账款周转上升,新签订单增速分化,推荐金螳螂、广田集团,关注亚泰国际等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《建筑装饰行业2018年三季报总结—业绩稳增之下,上游影响交织显现》;发布日期:2018/11/5;分析师:罗鼎】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❼ 家电 丨 汪浩


行业格局稳定,长期渗透率稳健提升叠加智能化转型,维持“强于大市”评级。家电板块长期配置逻辑未变,当前资金减仓压力已经大幅缓解,龙头估值处于接近历史底部。白电板块,格局稳定产品均价稳步提升,关注业绩确定性较强的龙头企业如格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A等,同时建议关注消费电子龙头;小家电板块地产关联度低,具备穿越周期的潜力,健康品类存在成长空间,推荐奥佳华;厨电板块短期业绩仍持续承压,但估值已至底部,悲观预期充分反映,随着地产预期环比改善后期具备向上弹性,推荐老板电器、华帝股份。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《家电行业2018年三季度业绩回顾及展望—短期承压,夯实底部》;发布日期:2018/11/6;分析师:汪浩,陈俊斌】


【一周研读】2019年投资策略(1)

❽ 公用事业 丨 李想


在当前宏观经济环境趋弱的背景下,电量/气量增速或将承压,但公用事业自身行业属性决定其消费量相对具有较强支撑,维持电力、燃气行业“强于大市”评级。投资而言,看好因煤炭先进产能释放推动煤价回落,以及因此带来的火电业绩弹性,建议优选低估值、高弹性品种,推荐华电国际(A&H)、浙能电力、大唐发电等;水电一方面因其类债属性具有较强的防御性和一定配置价值,另一方面加大低成本水电消纳或成为政策未来进一步节约用电成本的一大举措,有助于减少弃水,推荐长江电力,关注华能水电。


【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《家电行业2018年三季度业绩回顾及展望—短期承压,夯实底部》;发布日期:2018/11/5;分析师:高超,李想】




美国的影响:蝴蝶效应?


【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 宏观 丨诸建芳 


美国中期选举进入倒计时,结果将在11月7日揭晓。当前市场对中期选举的关注主要集中在三方面:对特朗普政府后续政策推进、资产价格、中美关系的影响。中期选举的结果大概率将出现两党两院分制(参议院-共和党占优,众议院-民主党占优)的局面。中期选举结果可能很难扭转中美关系的变局。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《宏观经济专题报告—美国中期选举影响的情景分析》;发布日期:2018/11/6;分析师:诸建芳,崔嵘】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 宏观 丨 诸建芳



2018年11月7日-8日美联储货币会议维持基准利率2.0%-2.25%区间不变,并且继续实施渐进式缩表计划。我们维持9月会议点评的观点,即美联储对中长期的经济展望预示加息周期进入后半场。我们预计2019年美联储加息三次,分布在3月、6月和9月。预计美元指数中期(2017年后2-3年)将处于下行趋势。


【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2018年11月美联储会议点评—美联储声明提及投资增速放缓》;发布日期:2018/11/8;分析师:诸建芳,崔嵘】


【一周研读】2019年投资策略(1)

前瞻 丨 许英博


美股科技股当前高估值水平与中期业绩增速有望放缓之间的矛盾将大概率触发板块中期的深度回调。以数据为核心,并借助数据和传统行业持续深度融合驱动经济增长正成为科技产业长周期发展主轴&方向,同时技术&企业用户正取代商业模式创新&个人用户成为科技产业未来核心驱动力。我们建议长线关注全球云计算产业链、AI等产业领域的投资机会。在美股市场,建议重点关注亚马逊、微软、谷歌、Netflix、Service Now等科技巨头,并静待市场回调后择机布局。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《前瞻研究系列报告43-美股科技股会见顶吗》;发布日期:2018/11/9;分析师:许英博,陈俊云】


【一周研读】2019年投资策略(1)

汽车 丨 陈俊斌


随着特斯拉在美销量的逆袭,以及公司2018Q3业绩(尤其是经营现金流)的靓丽表现,市场预期正在快速修复,结合近期市场风险偏好提升,推荐特斯拉产业链的投资机会。重点关注配套Model 3、且单车配套价值量较高的企业,如:旭升股份、三花智控、宏发股份、拓普集团等。


【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《汽车行业调研报告—特斯拉产业链专题:探秘中国工厂》;发布日期:2018/11/6;分析师:陈俊斌,宋韶灵】



科创板:助力A股接轨国际 


【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 策略 丨秦培景 


科创板+注册制会增加成长股的长期供应,加速成长板块的优胜劣汰。但科创板的定位与创业板、新三板各有区别和侧重,运行细则尚不明确:不用把创业板和科创板对立起来,A股反弹的中期趋势不会改变。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《A股市场热点酷评20181105—科创板将加速成长板块优胜劣汰》;发布日期:2018/11/5;分析师:秦培景,裘翔,杨灵修】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 前瞻 丨 许英博


11月5日,国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式,并提出将在上海证交所设立科创板并试点注册制。科创板试点注册制将加速科技股去伪存真,加速A股估值体系与海外成熟市场接轨,促进二级市场沿着“成长”和“价值”双维度寻找优质公司。短期来看,供给、流动性等层面担忧使得国内科技板块承压。长期来看,科技是社会经济长期进步&结构转型升级的核心驱动力。A股科技公司中,业绩增长明确、符合未来产业趋势的公司依然值得长期关注,如:云和IDC、5G和AI等领域龙头和优质新兴企业。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《前瞻研究重大事项点评—科创板和注册制有助A股科技公司估值与国际接轨》;发布日期:2018/11/5;分析师:许英博,陈俊云】




部分2019年投资策略抢先看 


【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 银行 丨肖斐斐 


2019年银行基本面稳中向好。预计宏观经济增速下行但幅度有限,流动性格局稳步改善,信用风险底线渐明,银行财务报表继续修复。银行股投资步入投资甜点区。2019年配置银行股有望收获:(1)基本面修复带来的高确定性收益;(2)政策面利好和外围预期稳定带来的向上弹性收益。选股逻辑遵循业绩确定性强且可持续增长原则:(1)资产质量指标优异;(2)具备息差弹性。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《银行业2019年投资策略—攻守兼备》;发布日期:2018/11/9;分析师:肖斐斐,冉宇航】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 非银 丨 邵子钦


政策底已明,市场底待寻,,建议坚守蓝筹,静观其变。利率是核心变量,2019年在利率中性假设下,各子行业投资策略:寿险重点关注客户经营能力突出的中国平安和队伍扩张迅速的中国太平;证券推荐受益于供给侧改革、交易量弹性大的华泰证券;租赁推荐产业功底雄厚的两家公司——纯美元资产的中银航空租赁、风控能力突出的远东宏信。财富管理和资产管理,推荐第三方龙头诺亚财富、PE龙头中国光大控股。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《非银金融行业2019年投资策略—坚守蓝筹,静观其变》;发布日期:2018/11/9;分析师:邵子钦,童成墩,田良】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❸ 基地 丨 陈聪


政策将努力维持一定的基建投资增速,保在建,补短板。按揭贷款利率见顶,可密切留意房地产政策的边际变化,房地产产业链上下游冷热不同。龙头地产、电力、铁路和建筑行业央企可能短期投资机会显著;物业管理、防水材料、物流和机场在长期存在广阔的前景,而其他基础设施/房地产相关的子行业,包括环保、航空、中小地产企业等,则有待基本面更加明朗。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《基础设施和地产产业2019年投资策略—边际预期趋势变化,产业博弈闪现机遇》;发布日期:2018/11/8;分析师:陈聪,郭皓,罗鼎,李想,刘正,张全国,高超】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❹ 周期 丨敖翀


全球主要经济体在经历近3年的复苏期以后在2019年将迎来更为错综复杂的阶段,经济增速放缓和通胀水平稳步上升,将使得大宗商品上游资源行业出现明显分化;权益类资产价格和商品价格之间的分化,也将迎来行业配置端的机会。需求增速放缓与供给滞后性的特征将使得资源行业的供需平衡关系形成错配,将触发上游资源行业的轮转效应。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《周期产业2019年投资策略——周期轮回,精选主线》;发布日期:2018/11/9;分析师:敖翀,黄莉莉,王喆,祖国鹏】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❺ 制造 丨陈俊斌 


我们从短、中、长期三条主线寻找制造产业的投资机会:1. 短期从逆周期调节的角度,寻找高景气的细分领域,如:军工、特高压、新能源乘用车、油服等。2. 中期从全球竞争力的角度,寻找能跑出α的企业,如:家电、汽车零部件、工程机械、光伏等。3. 长期从技术变革和成长性的角度,等待优质公司的爆发,如:汽车电子、服务机器人、智能家居等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《制造产业2019年投资策略—制造业的三条投资主线》;发布日期:2018/11/9;分析师:陈俊斌,刘海博,弓永峰,汪浩,宋韶灵,左腾飞,刘丹琦】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❻ 消费 丨姜娅 


我们判断,2018Q3至2019Q2将是此轮经济增速下行周期中消费放缓趋势最明显的阶段。基本面拐点之初面临业绩、估值双重压力,下跌预计明显,但估值、业绩预期动态匹配后消费配置价值将再突出。2019H1预计CPI上行,建议把握农业、超市行业的阶段性投资机会。2019H2加大消费配置,首选必选和低价可选,回避地产产业链相关领域,配置细分龙头。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《消费产业2019年投资策略—阶段性承压,短抓通胀长配龙头》;发布日期:2018/11/9;分析师:姜娅,薛缘,徐晓芳,盛夏,李鑫,田加强】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❼ 科技 丨许英博 


科技对于经济的“拉动速度”和“拉动力度”持续提升;从移动互联到AI(人工智能),从2C到2B,全球科技市场正在孕育“新龙头”。我们认为,伴随电子化、数据化、AI化进程,科技在经济和资本市场上的重要性还将持续提升。2017年中国数字经济规模达27.2万亿元,占GDP比重达32.9%,同比增长20.3%。“数据”是科技最重要的观察指标。伴随移动互联网的高速发展,数据量、数据流量均呈“指数级增长”,孕育美国科技股十年科技牛市,也带来中国互联网巨头收入的超高速增长。未来,A股、港股和中概科技股有望受益于中国科技和人工智能产业发展,涌现出一批具备中长期投资价值的“新龙头”公司。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《科技产业2019年投资策略—科技投资:从移动到AI,从2C到2B》;发布日期:2018/11/9;分析师:许英博,徐涛,顾海波,唐思思,张若海,胡叶倩雯,肖俨衍,刘雯蜀、杨泽原】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❽ 新能源汽车 丨陈俊斌 


新能源汽车正处于从1%到10%的高速渗透过程,景气度持续上行。补贴退坡导致行业盈利水平下降,我们认为通过降本升级,行业未来依然能实现可持续的盈利。行业正从补贴驱动转向市场驱动,投资逻辑将从“总量”到“格局”,背后的核心仍是寻找确定性,比如:下游整车爆款产品初露矛头,格局逐渐明朗;电池环节趋向集中,龙头话语权增强;格局较为集中的零部件、电池原材料环节将受益于下游的持续放量等。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《新能源汽车产业2019年投资策略—从“总量”到“格局”》;发布日期:2018/11/9;分析师:陈俊斌,敖翀,王喆,弓永峰,刘海博,徐涛,宋韶灵,刘丹琦,左腾飞】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❾ 量化 丨赵文荣 


量化投资既要正视当前的策略困境,又要顺应资管行业变革潮流,向主动量化进一步拓展是大势所趋。本文从2018年以来的因子表现入手分析市场的主要矛盾,并结合当前市场已经历深幅下跌、估值处于历史低位的特点给出相关的策略配置建议,最后通过对策略相关性的考察提示配置中要注意的问题。

【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《2019年量化投资策略专题—顺应变局、底部出击》;发布日期:2018/11/7;分析师:王兆宇,赵文荣,张依文,顾晟曦,厉海强,刘方】



金融产品市场快速扩容的大潮已经退去。结构调整的大幕刚刚开启。银行理财:统一监管的大格局已经形成,净值化理财时代开启。信托:余额逐季下降,回归财富管理本源。私募基金:规模增长趋缓,集中度可能进一步提升。公募基金:货币、债券型助推整体规模增至新高,公募理财产品、税延型商业养老保险等带来新机遇。

【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《金融产品市场回顾和2019年趋势展望—大潮退去、大幕开启》;发布日期:2018/11/7;分析师:厉海强,刘方,朱必远,姜鹏,赵文荣,王兆宇】



国内量化策略经历了十年以上的发展,行业初具规模、策略逐成体系。尤其在大资管行业向净值化、科技化演进的背景下,投资者对量化策略的关注度与日俱增。本文从基金研究的视角,勾勒国内量化策略的历史发展和当前现状、并初步探讨了未来可能的发展方向。对比海外而言,国内量化策略占比仍低。长期而言,如果衍生品工具出现进一步的丰富和放松,可能是国内量化策略发展的重要拐点。中期来看,在需求端来看,或将呈现投资者机构化的发展趋势;在供给端来看,伴随海外机构布局加速国内布局,行业竞争和管理人分化预计将进一步加剧。在上述背景下,产品预计将呈现Beta与Alpha的进一步分离:Beta的形式愈加多样,向规模化和低成本化方向发展;而真正的Alpha愈加稀缺。

【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《量化与配置专题研究—国内量化基金发展现状及趋势:十年洗练,格局初现》;发布日期:2018/11/7;分析师:刘方,朱必远,王兆宇,厉海强,赵文荣,姜鹏】



龙头风采


【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 传媒 丨唐思思 


AMC:异军突起的美国头部电视内容品牌。我们试图复盘公司完整周期中财务、估值等指标发展规律,为研究新媒体平台未来发展提供一定参考。复盘:优质内容塑造品牌,进而驱动利润率提升。对比新媒体平台:成长路径类似,但视频/流媒体平台产业链布局更长,盈利周期更长。用户价值挖掘是决胜关键,10-20%或是新媒体平台均衡净利润率。我们维持互联网视频行业“强于大市”评级。当前,无论是国际流媒体巨头Netflix、还是国内互联网视频龙头爱奇艺等都处于发展初期,需要持续内容投入以培养用户使用&付费习惯,获取更多付费用户,塑造品牌,从而最终提升用户价值实现盈利和现金流转正。我们认为平台型公司将在我国互联网视频行业未来拥有更强话语权,重点推荐龙头平台型公司爱奇艺(IQ),重点推荐新媒体国家队龙头,垂直型品牌媒体芒果超媒。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《传媒行业互联网视频系列研究报告之五—从AMC Network完整发展周期看媒体平台的成长路径》;发布日期:2018/11/5;分析师:唐思思,肖俨衍】




【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 农业 丨 盛夏


动物疫苗行业底部将过,长期向好。公司工艺、渠道领先,OA二价苗上市全面修复市占率,且圆环市场苗等系列猪苗产品梯队已成,正加速向国际动保巨头转变。考虑到竞争格局优化对公司19年业绩的提振及新品的助力,我们小幅上调公司19/20年EPS预测,预测公司18/19/20年EPS为0.86/1.04/1.29元(原预测为0.86/0.99/1.27元),给予19年22倍估值,维持“买入”评级,目标价23元。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《生物股份(600201)深度报告—口蹄疫苗城墙高筑,加速转型国际动保方案提供商》;发布日期:2018/11/7;分析师:盛夏,彭家乐】



其他

【一周研读】2019年投资策略(1)

❶ 军工 丨陈俊斌 


中国从中长期看,在全球新保守主义抬头,美国及其盟友开启军事扩张的背景下,我国强军目标明确,国防开支增速回升,行业基本面成长确定;中短期,军改逐步完成后招标及订单恢复,2019年行业基本面望显著改善,预计主要公司军品增速恢复至20%-30%+,业绩表现持续向好。行业内主要标的估值经过近三年的消化已处于合理区间下部,具备安全边际,2019年价改、院所改制等主题有望阶段性驱动板块上行。我们对未来一年军工板块表现相对乐观,建议底部积极布局低估值子板块龙头。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《国防军工行业改革专题报告—景气度回升,改革稳推进,投资机会不断聚焦》;发布日期:2018/11/9;分析师:陈俊斌】



【一周研读】2019年投资策略(1)

❷ 房地产 丨 陈聪


我们认为,关于社保缴费改革对于物业管理企业的影响预期已经发生根本性变化。物业管理是劳动密集型产业,人工成本普遍占到企业成本的一半以上。社保缴费负担的下降对于物业管理公司意义重大。增值税的实质减免,也会对物业管理行业龙头产生不小的积极影响。另外,严格税收和社保的征收,也在强化运作规范的上市物业管理公司的竞争力。我们坚定看好物业管理龙头企业的投资价值,重点推荐依托高品质服务布局头部客户,园区服务已经产生规模效应的绿城服务,也看好短期业绩增速最快,储备面积规模最庞大,积极把握“三供一业”分离移交改革机遇的碧桂园服务。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《物业管理行业重大事项点评—减税和社保负担下降利好行业龙头》;发布日期:2018/11/5;分析师:陈聪,张全国】【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《物业管理行业重大事项点评—减税和社保负担下降利好行业龙头》;发布日期:2018/11/5;分析师:陈聪,张全国】



【一周研读】2019年投资策略(1)

银行 丨 肖斐斐


银行基本面平稳改善,分享确定性收益。我们认为监管政策的目的主要在于督促银行增加信贷投放,尤其是对民企和小微领域,短期内政策效果可能显现,但银行投放意愿的实质性改善仍需其他条件配合。关注银行基本面改善(量价双升、风险平稳)带来的确定性收益,投资组合上,建议关注两条主线,一是业绩和风险稳定性较好的招商银行、工商银行和农业银行,二是受益资金面趋松、具备息差弹性、业绩增速较高的平安银行和光大银行。



【具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告《银行业重大事项点评—数据看民营贷款增长空间》;发布日期:2018/11/9;分析师:肖斐斐,冉宇航】



【一周研读】2019年投资策略(1)

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中信证券研究

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【一周研读】2019年投资策略(1)

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